Cégértékelés a jövőbeli jövedelmek alapján, avagy a jövedelemtermelő képességen alapuló módszerek

[et_pb_section bb_built=”1″][et_pb_row][et_pb_column type=”4_4″][et_pb_text _builder_version=”3.15″]

Cikksorozatunk indításaként azt jártuk körbe, hogy a cégértékelést mely események válthatják ki, és milyen módszerek állnak rendelkezésre egy vállalat értékeléséhez. Jelen írásunkban a jövedelemtermelő képességen alapuló módszerek lényegét szeretnénk bemutatni. Kitérünk arra is, hogy mi szól ezen legelterjedtebb módszerek kiválasztása mellett, és mik az ezzel kapcsolatos kihívások. 

A jövedelemtermelő képességen alapuló módszerek lényege 

A jövedelemtermelő képességen alapuló módszerek fő ismérve, hogy a cég értékét a cég pénztermelő képessége alapján határozza meg. A tulajdonosi szemléletű megközelítés lényege, hogy a cég annyit ér, amennyi pénz kitermelésére képes a jövőben. Az így kitermelt pénz, más szóval osztalék, a tulajdonos jövedelme. A profitorientált vállalkozások elsődleges célja ugyanis a tulajdonosok jóllétének maximalizálása, azaz a lehető legtöbb jövedelem juttatása a tulajdonosok részére.

Hogyan határozhatók meg a jövőbeli jövedelmek? 

A jövőbeli pénzáramokat alapvetően két módszerrel határozhatjuk meg.

• Az egyik lehetőség, ha a jövőbeli pénzáramokat múltbeli jövedelmek átlagolásával határozzuk meg, úgy, hogy a múltbeli jövedelmeket megtisztítjuk az egyedi és egyszeri bevételek és ráfordítások hatásától.
• A másik megközelítés a diszkontált cash-flow módszer, röviden DCF-módszer. Ennek lényege, hogy a jövőbeli pénzáramokat részletes jövőbeli pénzügyi tervek alapján becsüljük meg.

A jelenérték és a kockázatok figyelembevétele 

Tekintettel arra, hogy jövőbeli pénzáramokkal dolgozunk, viszont a cég értékét a jelenben szeretnénk meghatározni, felmerül az igény jövőbeli pénzáramok jelenértéken történő meghatározására.

A jelenérték azt mutatja meg, hogy a jövőbeli pénzek mennyit érnek ma. A jövőbeli pénzáramok mai értéken történő meghatározását hívják más szóval diszkontálásnak. A jövőbeli pénzáramokból egy úgynevezett diszkontfaktor segítségével határozzuk meg a jelenértéket. A diszkontfaktorban tükröződnek többek között az általános inflációs várakozások, az adott vállalkozásba történő befektetés és az adott iparág kockázata is.

Milyen előnyökkel jár a jövedelemtermelő képességen alapuló módszerek használata? 

A jövedelemtermelő képességen alapuló módszerek a következő előnyökkel bírnak:

• Az adott cég teljesítményéből indulnak ki.
• Belső információkat, adatokat és a vállalkozás stratégiáját is figyelembe veszik.
• A DCF-módszer a jövőbeli várakozásokra és trendekre épít, így nem csak a múltbeli adatokból kívánja megállapítani a cégértéket.
• Figyelembe veszik az inflációt hatását.
• Jövőbeli pénzáramoknál a felvásárlók a saját várakozásaikat vagy az esetleges szinergiahatásokat is beépítik az üzleti tervbe.

Melyek ezen módszerek buktatói? 

A jövőbeli pénzáramok elkészítésének és a megfelelő diszkontfaktor meghatározásának vannak hátulütői is.

• Mind a pénzáramokhoz szükséges pénzügyi terv felépítése, mind a diszkontfaktor meghatározása időigényes folyamat.
• Mivel ez rendre nagyon összetett folyamat, speciális szaktudást igényel, mely jellemzően szakértők bevonását is szükségessé teszi, és ennek megvan a megfelelő költségvonzata is.
• Tekintettel arra, hogy a jövőbeli üzleti tervek feltételezéseken alapulnak, valamint, hogy a társaság és az iparági kockázat is becsléseken alapul, maga a végeredmény sok bizonytalanságot hordoz magában.
• Épp a bizonytalanságnak és a sok egyedi megítélésnek köszönhetően kérdéses a külső felhasználó által a végeredmény elfogadottsága.

A bizonytalanságok és nehézségek ellenére a jövedelemtermelő képességen alapuló módszerek a legalaposabb és talán legismertebb cégértékelési módszerek, amelyeket nagyon gyakran használnak cégfelvásárlások esetén a vételár meghatározására.

Amennyiben cégértékeléssel kapcsolatos kérdése van, keresse meg pénzügyi tanácsadás üzletágunk szakértőit.

[/et_pb_text][/et_pb_column][/et_pb_row][et_pb_row][et_pb_column type=”1_2″][et_pb_text _builder_version=”3.0.106″ background_layout=”light”]

KAPCSOLÓDÓ HANGANYAG:

[/et_pb_text][et_pb_image src=”https://wtsklient.klient.hu/wp-content/uploads/2018/05/cégértékelés.png” url=”http://wtsklient.klient.hu/2018/05/17/cegertek/” url_new_window=”on” _builder_version=”3.0.106″ animation=”off” saved_tabs=”all” show_in_lightbox=”off” use_overlay=”off” always_center_on_mobile=”on” force_fullwidth=”off” show_bottom_space=”on” /][/et_pb_column][et_pb_column type=”1_2″][/et_pb_column][/et_pb_row][/et_pb_section]